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山东矿机:2012年将是公司新业务的收获之年

发布时间:2011-12-19    研究机构:国金证券

公司现有煤机制造业务包括输送、支护两大类设备,产品和客户结构较为均衡,因此在应对市场变化时具有较强的调配余地:例如,今年液压支架市场价格竞争较为激烈,而刮板运输机需求旺盛,公司下半年以来调整接单策略、改变产能配置,以实现利润率的企稳回升。

公司将“新产品开发”、“煤炭服务化”作为发展战略重点,11年着力投入矿用救生舱、煤炭业务、煤炭服务等业务拓展,而12年将是收获之年:新产品方面,薄煤层开采设备是公司此前的代表之作,目前正处于收获期,相关产品销售收入从09年的1.2亿元,增长至11年预计超过4亿元。11年公司将矿用救生舱作为新产品的开发重点,选择与技术最为成熟的北京科大研究团队合作,已推出样品,正在申请安标认证。近期,国家安监总局已将井下避险系统建设列入“十二五”规划,一旦矿安避险装备市场启动,公司将成为重要的受益者。

公司在未来三年计划从单纯提供产品转变为同时提供服务,通过经营方式的创新,增加新的利润增长点。11年5月,公司收购了内蒙古准格尔旗柏树破煤炭公司51%股权,目前正在抓紧矿井建设,准备12年出煤。11年8月,公司与合作伙伴共同成立了榆林天宁矿业服务公司,开展煤矿生产托管服务,目前已进入实际操作阶段。

“广纳人才,共同创业”是公司文化特点和核心竞争力所在。

盈利预测、估值和投资建议

我们预测公司11-13年收入分别为1,672百万元、2,600百万元、3,346百万元,EPS分别为0.532元、1.116元、1.587元,其中扣除煤炭业务后的EPS为0.532元、0.817元、1.033元。

我们给予公司“买入”投资评级,6个月的目标价为19.68元,相当于煤机业务12年20倍PE以及煤炭业务3.34元(基于NAV计算)的估值。

风险提示

煤机需求增速快速下滑、液压支架产品价格继续下滑的风险。

限售股解禁后,部分外部投资者减持导致的股价风险。

申请时请注明股票名称