移动版

山东矿机:半年报略低于预期,新增长点值得期待!

发布时间:2011-08-24    研究机构:申万宏源

业绩略低于预期,下调盈利预测,维持买入评级。公司上半年实现营业收入8.05亿元,同比增长31.08%,略低于我们8.59亿的预期;实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元,同比增长31.41%,略低于我们0.76亿元的预期。

我们下调2011-2013EPS预测至0.77元、1.40元、1.78元(原预测为0.82元、1.48元、1.85元,且未考虑煤矿服务项目贡献),维持买入的投资评级!支架产品和成本压力拖累业绩表现。上半年公司刮板输送机业务表现相当出色,实现收入3.62亿元,同比增长65.59%;其他产品业务进展顺利(主要包括掘进机和采煤机),实现收入0.97亿元,同比增长53.50%;支架产品由于行业产能扩张较快、竞争对手降价促销,上半年仅实现收入1.84亿元,同比仅增长9.25%,拖累了整体收入的表现。上半年由于主要原材料钢材的价格处在持续上升趋势中,导致综合毛利率同比下降了2.19个百分点。

下半年综合毛利率有望触底回升。我们认为下半年导致综合毛利率触底回升有如下几方面原因:1、二季度以来,以钢材为主的原材料价格有所下滑,将缓解公司的成本压力;2、支架产品自6月份以来已经止住了价格下滑的趋势;3、随着掘进机、采煤机等新产品放量,规模效应有望体现;4、我们预计下半年可能推出自主研制的电液控制系统,将提升相关设备的毛利率水平。

2-3年的业绩增长点得到公司确认。围绕着“精品化、成套化、自动化、服务化”的战略,公司2-3年的业绩增长点在半年报中得到确认。“成套化”方面,公司将加强综采工作面采掘设备的研发和生产;“自动化”方面,成都力拓在电液控制上的研发优势将提升公司产品的利润空间;“服务化”方面,公司下半年将以榆林市天宁矿业服务有限公司为运作平台,大力开展煤矿生产托管等新业务,同时也将加快柏树坡煤矿的施工进度,力争早日投产。除此之外,救生舱项目也在稳步推进,公司下半年将力争尽早完成矿用救生舱的样机制作、井下试验以及相关的技术认定和审批工作,争取将产品尽早推向市场。

煤炭行业投资增速已回到上升通道。2004年至今,我们经历了三轮煤价上涨周期,分别是2004年1季度至2005年1季度,2006年4季度至2008年2季度,2009年3季度至今。前两轮煤价上涨周期中煤炭行业固定资产投资增速逐季上升,而由于煤炭资源整合的影响,第三轮煤价上涨周期中,煤炭价格与行业固定资产投资增速出现明显背离,市场化的投资行为受到压制。我们认为,随着山西、内蒙、新疆等省的整合方案相继出台,投资陆续释放,煤炭行业的投资增速将重新回到逐季上升的通道当中。从今年5月-7月的数据来看,煤炭行业投资增速已经明显回升,截止7月的累积增速已达22%,我们预计全年增速将回到25%的水平。

安全生产要求加强促进救生舱需求释放。动车7.23事故之后,全国加强了交通、煤炭开采、危险化学品等行业安全生产要求,直接推动了矿用救生舱市场需求的释放。继神火股份公告将以增发募集资金采购矿用救生舱之后,全国陆续有煤矿企业预备采购矿用救生舱产品,市场需求一触即发。

申请时请注明股票名称