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山东矿机:向下游煤炭产业链拓展、践行服务化发展战略

发布时间:2011-05-18    研究机构:广发证券

公司公告称拟收购柏树坡煤炭51%股权

5月16日,公司公告拟以超募资金3.264亿元收购王三成、李海渊持有的内蒙古准格尔旗柏树坡煤炭51%的股权。

保守预计煤炭开采板块约增厚2012年EPS=0.27

柏树坡煤矿设计可采数量2287万吨,煤种为优质动力煤,正在进行技改,设计生产能力1.2Mt/a,预计2012年1季度投产,按照吨煤净利润117元计算,预计明年贡献EPS=0.27元,存在超预期可能。

预计救生舱板块2012年EPS=0.10元

据调研得知,现在对新建和技改煤矿,如果没有配备紧急避险系统,很难拿到开采证,预计救生舱市场空间约480亿,空间巨大,并预计将于3年内完成。公司救生舱团队核心成员金龙哲为国家安全生产专家组成员,预计产品将很快拿到煤安证,预计2012年实现收入2.9亿,贡献EPS=0.10元。

薄煤层综采设备带动传统煤机板块高增长

预计薄煤层综采设备进入飞速发展期,预计2011、2012年公司薄煤层综采设备将分别实现5亿、7.5亿收入,同比增速分别为150%、50%,预计整体煤机板块(不包含救生舱业务)2011、2012约贡献EPS0.80、1.12元。

投资建议

我们预计2011、2012年公司EPS分别为0.80、1.49;我们认为传统煤机板块与逃生舱板块板块可参考林州重机2012年PE23估值,那么山东矿机(002526)传统煤机板块估值:每股约25.76元;逃生舱板块估值:每股约2.30元;煤炭开采板块按照2012年15倍PE估值:每股约4.05元,那么山东矿机的合理估值为32.11元,还有30%的市场空间,建议投资者买入。

投资风险

煤炭产量增速下滑导致煤机行业增速下降

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